Dieser Artikel ist eine grundlegende Einführung in den Rentenmarkt. Es deckt die primären Facetten und Merkmale des festen Einkommens, da sie sich auf den Handel von den einzelnen, im Gegensatz zu institutionellen, Perspektive beziehen. Der Begriff 8220fixed income8221 wird verwendet, um eine Sammlung von Wertpapieren zu beschreiben, die vordefinierte Auszahlungsbedingungen haben. Ein Beispiel wäre ein Einlagenzertifikat (CD), in dem man einen festgelegten Geldbetrag ablegt und im Gegenzug einen bestimmten Geldbetrag erhält, der sowohl die ursprüngliche Einzahlung als auch die Zinserträge zu einem späteren Zeitpunkt, der sogenannten Fälligkeit, enthält. Festverzinsliche Wertpapiere, im Gegensatz zu Aktien, basieren auf Darlehen. Während man an 8220buying8221 eine CD denken könnte, was heshe tatsächlich tut, ist das Bankgeld zu leihen, für das sie Zinsen zahlen. Dieses Interesse, das in irgendeiner Weise anfangs vorgegeben ist, ist das 8220fixed income8221. Geldmarkt Die festverzinslichen Wertpapiere kommen in einer breiten Palette von Fälligkeiten. Diejenigen mit einer Anfangslaufzeit von einem Jahr oder weniger Handel mit dem, was oft als Geldmarkt bezeichnet wird. Dieser Begriff kommt von der Tatsache, dass diese kurzfristigen Instrumente sind in der Regel sehr flüssig und oft gehandelt zwischen den Banken. Geldmarktinstrumente schlossen solche Sachen wie ein: Bankers8217 Annahme: Ein Entwurf oder Wechsel, der von einer Bank angenommen wird, um Zahlung einer Rechnung zu garantieren. Einlagenzertifikat: Eine Festgeldzahlung mit einem bestimmten Fälligkeitsdatum, die in einem Zertifikat ausgewiesen ist, kann vor der Fälligkeit veräußert werden. Commercial Paper: Ein unbesicherter Schuldschein mit einer festen Laufzeit von 1 bis 270 Tagen wird in der Regel mit einem Abschlag vom Nominalwert verkauft. Eurocurrency Deposit: Währung bei einer inländischen Bankfiliale oder einer ausländischen Bank, die sich außerhalb des Landes der betreffenden Währung befindet. Zum Beispiel sind Eurodollars Einlagen von US-Dollar außerhalb der Vereinigten Staaten. Bundesanstalt für kurzfristige Wertpapiere (in den USA): Kurzfristige Wertpapiere öffentlich geförderter Agenturen wie das Farm Credit System, die Federal Home Loan Banks und die Federal National Mortgage Association. Federal Funds (in den USA): Verzinsliche Einlagen von Banken und anderen Depotinstituten bei der Federal Reserve. Diese sind sofort verfügbare Mittel, die Institutionen leihen oder verleihen, in der Regel über Nacht. Sie werden für die Federal Funds Rate ausgeliehen. Stadtnotizen: Kurzfristige Schuldverschreibungen, die von Gemeinden (Städte, Gemeinden, Gemeinden usw.) in Erwartung von Steuereinnahmen oder sonstigen Einnahmen ausgegeben werden. Pensionsgeschäfte: Kurzfristige Kredite 8211, die normalerweise für weniger als zwei Wochen und häufig für einen Tag 8211 gehandelt werden, die durch den Verkauf von Wertpapieren an einen Investor mit einer Vereinbarung zum Rückkauf zu einem festen Preis zu einem festen Termin vereinbart werden. Schatzwechsel: Kurzfristige Schuldverpflichtungen eines in drei bis zwölf Monaten ausgegebenen Staatsschatzes. Die meisten der oben genannten Wertpapiere sind aus dem Bereich der einzelnen Händler, aber eine Handvoll gehandelt werden, in der Regel über die Futures-Märkte. Geldmarktinstrumente handeln normalerweise mit einem Abschlag, dh der Käufer (Kreditgeber) zahlt einen Betrag unter dem endgültigen Auszahlungswert. Zum Beispiel, wenn ein Treasury Bill wird 100 bei Fälligkeit zahlen, könnte der Käufer 95 zahlen. Der Unterschied wäre die Zinsen verdient. Schuldverschreibungen und Schuldverschreibungen Der Terminmarkt für festverzinsliche Wertpapiere setzt sich aus Wertpapieren zusammen, die im Allgemeinen (aber nicht ausschließlich) als Schuldverschreibungen bezeichnet werden. Sie sind Instrumente mit einer Anfangslaufzeit von zwei bis zehn Jahren. Anleihen sind dagegen längerfristige Instrumente mit einer Anfangslaufzeit von mehr als zehn Jahren zum Zeitpunkt der Emission. Die Standardstruktur der Schuldverschreibungen und Anleihen ist gleich. Sie verfügen jeweils über einen bei Fälligkeit bezahlten Par oder Kapitalwert sowie Zwischenzinszahlungen, die als Couponzahlungen bezeichnet werden und die auf einer vordefinierten periodischen Basis (monatlich, halbjährlich usw.) ausgezahlt werden. Die Coupons stellen den Nominalzinssatz der Anleihe oder Note dar. Zum Beispiel, wenn eine Anleihe hat einen 100-Nennwert, und einen Coupon von 10 pro Jahr, das bedeutet, eine 10-Zinssatz. Schuldverschreibungen und Anleihen werden jedoch nicht immer zum Nominalwert handeln. Je nach Zinsmarkt können sie mit einem Abschlag (unter Parität) oder mit einer Prämie (über dem Nennwert) festgesetzt werden. Das Ergebnis ist, dass der Effektivzins nicht der Nominalzins entspricht. Zum Beispiel, wenn die Anleihe oben bei 90 gehandelt würde, wäre der effektive Zinssatz 11.11. Beachten Sie jedoch, dass der Anleihekurs von 90 einen 10-Punkte-Rabatt auf den 100-Nennwert darstellt. Diese 10 Punkte werden zusätzliche Gewinn für die Anleihegläubiger, wenn heshe wird bei Fälligkeit bezahlt. Das wird dann Teil der Ausbeute-Reife-Gleichung. Wenn die Anleihe im Beispiel eine 20-jährige Laufzeit hat, beträgt ihre Rendite bis zur Fälligkeit etwa 11,28. Wäre der Anleihehandel zu einem Aufschlag (über 100), dann wäre die Rendite bis zur Fälligkeit niedriger als sowohl der effektive als auch der nominale Zinssatz. Anleihen und Anleihen werden an einer Reihe von Börsen aktiv gehandelt. Einzelne Händler können in ihnen über den Cash-oder Futures-Markt. Callable vs. Non-Callable Einige festverzinsliche Instrumente sind kündbar. Das bedeutet, dass der Emittent im Wesentlichen vor der Fälligkeit von den Inhabern zurückkaufen kann. Normalerweise gibt es spezifische Begriffe in Bezug auf diese wie ein Datum, nach dem Aufruf erlaubt ist oder nicht erlaubt. Wenn ein Problem aufgerufen wird, erhält der Inhaber den Par oder den Nennwert und manchmal auch eine Prämie, abhängig von den Aufrufbedingungen. Emittenten Festverzinsliche Wertpapiere werden von einer Vielzahl von Organisationen emittiert. Wahrscheinlich sind die bekanntesten und am meisten flüssigen von ihnen alle die staatlichen Instrumente, die oft als Staatsschulden bezeichnet werden, weil sie von nationalen Regierungen kommen. Sie kommen in einer Vielzahl von Sorten und Fälligkeiten von Land zu Land, obwohl die am häufigsten gehandelten Wertpapiere die Noten und Anleihen neigen. Sie haben Namen wie Gilts (UK), Bunds (Deutschland) und JGBs (Japan). Einzelpersonen können den Handel mit Staatsschulden über den Kassamarkt durch Direktkauf, oder sie können durch den Futures-Markt gehen. Corporate Schulden ist auch ziemlich häufig. Viele Unternehmen geben Schulden als Alternative zur Emission von mehr Aktien. Viele dieser Emissionen, im Allgemeinen Anleihen und Anleihen, werden an den Börsen notiert und gehandelt. Als solche sind sie leicht handhabbar durch jedermann mit einem Maklerkonto. Staaten, Landkreise, Städte und Städte auch Ausgabe Schulden, die gemeinhin als kommunale oder muni Schulden bezeichnet. Diese Themen sind oft weniger bekannt und aktiv gehandelt als staatliche oder korporative Wertpapiere. Im Gegensatz zu den anderen beiden, aber sie kommen oft mit Anreizen für die Schuldner wie die Zinsen föderativ steuerlich abzugsfähig. Als solche werden sie im Allgemeinen mit niedrigeren Erträgen handeln. Regierungsbehörden und quasi-staatlichen Agenturen auch feste Einkommen-Instrumente. Zu den bekanntesten in den USA gehören die Federal National Mortgage Association (FNMA 8211 Fannie Mae) und die General National Mortgage Association (GNMA 8211 Ginnie Mae). Wie die Staatsverschuldung, sind diese Instrumente für den Einzelnen durch den Cash-oder Futures-Markt zugänglich. Die letzte große Gruppe von Emittenten sind die supranationalen Organisationen wie die Weltbank. Diese Themen sind nicht häufig ein Teil des Portfolios der einzelnen Händler, sondern können auf dem Kassamarkt abgewickelt werden. Credit Ratings Fixed Income Wertpapiere haben alle Ratings, die ihnen von einer oder mehreren Kreditinstituten zugeordnet werden. Diese Ratings sind ein Hinweis auf die Bonität des Emittenten. Sie sind im Wesentlichen ein Hinweis darauf, wie wahrscheinlich das Instrument durch die Emissionsbedingungen ausgezahlt werden soll. Je höher die Bewertung desto besser. Zum Beispiel ist die Staatsverschuldung der meisten großen Industrieländer der höchsten Bewertung. So sind auch die von vielen großen Konzernen. Ein Emittent braucht keine Top-Level-Rating für it8217s Wertpapiere als ein gutes Risiko, obwohl die Renditen werden in der Regel mit niedrigeren Schulden Ratings erhöhen. Nicht-Investment-Grade-Schulden, oder Junk-wie es oft genannt wird, ist die Sammlung von Wertpapieren, die niedrige Ratings tragen. Emittenten mit Ratings in dieser Kategorie haben oft hohe Beträge von Schulden im Umlauf, möglicherweise haben ausgefallen, oder anders als in finanzielle Belastung, was darauf hindeutet, dass die Schuldinhaber in Gefahr ist nicht bezahlt werden, wie nach den Bedingungen. Einflüsse auf Fixed Income-Preise Da der Rentenmarkt von Zinsen geprägt ist (die Preise sind umgekehrt bezogen auf die Renditen), beeinflussen jene Dinge, die sich auf die Kurse auswirken, die Preise direkt. Der größte Treiber dieser Zinssätze ist aus makroökonomischer Perspektive die Geldpolitik, die die Zentralbanken in Bezug auf die Höhe der inländischen Zinssätze treffen. Da die Zentralbanken die Zinsen direkt steuern (zumindest die kurzfristigen Zinssätze), haben sie einen starken Einfluss auf deren Höhe und Richtung. Andere, weniger direkte, Einflussfaktoren sind: Regierungsfiskalpolitik Allgemeines Wirtschaftswachstum Beschäftigung Inflation Währungsumrechnungskurse und Handel Offensichtlich kommen bei Berücksichtigung der Anleihen von Unternehmenskrediten Überlegungen im Zusammenhang mit diesem bestimmten Emittenten ins Spiel. Dazu gehören Dinge wie Erträge, Gesamtschulden outstanding, Zinsdeckungsquoten und andere. All dies ist jedoch auch für die Bonität verantwortlich. Renditekurve Die Renditekurve ist die grafische Darstellung der Renditen über die gesamte Laufzeit, vom kürzesten bis zum längsten. Ein Beispiel wird in der folgenden Tabelle gezeigt. Beachten Sie, dass das Diagramm oben zwei Linien darstellt. Die blaue Linie ist die üblichere, nach oben abfallende Zinskurve, in der die längeren Laufzeiten höhere Erträge aufweisen. Die Spanne zwischen den Long-Maturity-Themen über die kurzen Laufzeiten ist positiv. Die rosa Linie zeigt eine invertierte oder negativ geneigte Kurve. Eine negativ abfallende Kurve wird oft als Hinweis auf einen bevorstehenden Abschwung in der Wirtschaft angesehen, da die höhere Rendite bei kurzfristigem Geld dazu neigt, längerfristige Investitionen zu verhindern. Es ist anzumerken, dass, während es am häufigsten der Fall ist, dass, wenn man diskutiert Zinskurven, dass es die Regierung Rate Kurve, auf die verwiesen wird, muss es nicht immer der Fall sein. Es gibt Renditekurven für Corporate Schulden, zum Beispiel. Mortgage-Backed Sicherheit (MBS). Instrumente, die auf kommerziellen und Wohnimmobilien Hypothekendarlehen basieren. Diese Darlehen sind zusammen verpackt und verpfändet von den Leuten von Fannie Mae. Die primäre Überlegung für eine MBS ist, dass da Hypotheken können Prepaid, die tatsächliche Fälligkeit der Sicherheit ist unbekannt, obwohl es geschätzt werden kann. Cabrio: Einige Anleihen und Schuldverschreibungen (vorwiegend Gesellschaftsrecht) können gegen eine andere Sicherheit (im Allgemeinen Aktien) ausgetauscht werden. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen eine Anleihe ausgeben, die es dem Inhaber erlaubt, die Anleihe in 10 Aktien der Aktien des Unternehmens umzuwandeln. Die Bedingungen dieser Konvertierungen sind in Bezug auf den Preis der Sicherheit, in die das Problem umgewandelt werden kann, und oft auch der Zeitrahmen, in dem die Umwandlung erlaubt ist, voreingestellt. Der Preis der Wandelschuldverschreibungen wird stark durch den Preis der Sicherheit, in die sie umwandelbar sind, beeinflusst. Inflationsgeschützte Wertpapiere. Hierbei handelt es sich um eine Gruppe von festverzinslichen Wertpapieren, die an die Inflation gebunden sind, gemessen am Verbraucherpreisindex (CPI) oder einer anderen ähnlichen Maßnahme. Die Zins - und Kapitalzahlungen dieser Instrumente sind je nach Formel unterschiedlich. Die Idee ist, den Einfluss der Inflation auf den Inhaber aufzuheben, so dass die reale Rendite (nominale Raten minus Inflation) ziemlich stabil bleiben wird. Dieser Artikel ist nur eine kurze Einführung in Fixed Income. Wenn Sie weiter gehen wollen, betrachten Sie die folgenden als würdige Ressourcen. Teilen Sie dieses: Handel das feste Einkommen, Inflation und Kreditmärkte Dieses Buch ist für Download mit iBooks auf Ihrem Mac - oder iOS-Gerät und mit iTunes auf Ihrem Computer verfügbar. Bücher können mit iBooks auf Ihrem Mac oder iOS Gerät gelesen werden. Beschreibung Der Handel mit Fixed Income, Inflation und Credit Markets ist ein umfassender Leitfaden für die populärsten Strategien, die auf den Finanzmärkten des Großhandels eingesetzt werden und die Frage beantworten: Was ist der optimale Weg, um die erwarteten Marktbewegungen auszudrücken Relativer Wert hebt die Preisverbindungen zwischen den verschiedenen Produkten hervor und wie diese Beziehungen als Grundlage für eine Anzahl von Handelsstrategien verwendet werden können. Das Buch beginnt mit Blick auf die wichtigsten Derivate-Produkte und ihre Preise Wechselbeziehungen. Es zeigt, dass es innerhalb jeder Assetklasse mathematische Beziehungen gibt, die vier Schlüsselbausteine zusammenfassen: Bargeldprodukte, Forwardfutures, Swaps und Optionen. Die Art dieser Zusammenhänge bedeutet, dass es verschiedene Möglichkeiten gibt, wie eine bestimmte Strategie ausgedrückt werden kann. Es bewegt sich dann auf einen relativen Wert innerhalb eines festen Einkommenszusammenhangs und betrachtet Strategien, die auf den Preisbeziehungen zwischen Produkten aufbauen, sowie jene, die sich darauf konzentrieren, die optimale Art und Weise zu identifizieren, um einen Blick auf die Bewegung der Zinskurve auszudrücken. Sie schließt mit den Hauptthemen des relativen Werts und zeigt, wie sie in anderen Assetklassen angewendet werden können. Obwohl der Schwerpunkt feste Erträge ist das Buch deckt mehrere Asset-Klassen einschließlich Kredit-und Inflation. Das Buch illustriert, wie die Produkte verwendet werden, indem sie viele bearbeitete Beispiele und eine Anzahl von Screenshots enthält, um sicherzustellen, dass der Inhalt so praktisch und angewandt wie möglich ist. Verfügbar auf iPhone, iPad, iPod touch und Mac. Kategorie: Investing Veröffentlicht: Okt 03, 2011 Herausgeber: Wiley Verkäufer: John Wiley amp Sons, Inc. Länge: 312 Seiten Sprache: Englisch Voraussetzungen: Für dieses Buch benötigen Sie ein iOS Gerät mit iBooks 1.3.1 oder höher und IOS 4.3.3 oder neuer oder ein Mac mit iBooks 1.0 oder höher und OS X 10.9 oder höher. Kundenbewertungen Wir haben nicht genügend Bewertungen erhalten, um einen Durchschnitt für dieses Buch anzuzeigen. Mehr von Neil C. Schofield amp Troy Bowler Trading the Fixed Income, Inflation und Credit Markets ist zum Download von iBooks. Die Fixed Income Analysis ist eine Neuauflage von Frank Fabozzis Fixed Income Analysis (Fixed Income Analysis, Fixed Income Analysis) von Frankfurter Buchmesse, Second Edition, die maßgebliche und aktuelle Berichterstattung darüber, wie Investment-Profis analysieren und verwalten Fixed-Income-Portfolios bietet. Mit detaillierten Informationen von CFA Institute, enthält dieser Leitfaden umfassende, beispielhafte Präsentationen aller wesentlichen Themen auf dem Gebiet, um Wert für das Selbststudium, allgemeine Referenz und Klassenzimmer verwenden. Die Leser werden zunächst in die grundlegenden Konzepte des Fixed Income eingeführt, bevor sie auf die Analyse des Risikos, der Asset-Backed Securities, der Terminstrukturanalyse und eines allgemeinen Bewertungsrahmens zurückgreifen, der keinen vorherigen relevanten Hintergrund einnimmt. Der letzte Abschnitt des Buches besteht aus drei Lesungen, die das Wissen und die Fähigkeiten, die zur wirksamen Verwaltung von Fixed-Income-Portfolios, die Leser ein echtes Weltverständnis, wie die Konzepte diskutiert werden praktisch in Client-basierten Szenarien angewendet bauen. Teil der CFA Institute Investment-Reihe, bietet dieses Buch eine gründliche Erforschung der Fixed-Income-Analyse, die eindeutig von Experten auf dem Gebiet präsentiert. Die Leser gewinnen kritische Kenntnisse der zugrunde liegenden Konzepte und gewinnen die Fähigkeiten, die sie benötigen, um die Theorie in die Praxis umzusetzen. Verstehen von festverzinslichen Wertpapieren, Märkten und Bewertung Masterrisikoanalyse und allgemeine Bewertung von festverzinslichen Wertpapieren Erfahren Sie, wie festverzinsliche Wertpapiere durch Pools von Vermögenswerten unterstützt werden Erkunden Sie die Beziehungen zwischen Anleiherenditen unterschiedlicher Laufzeiten Investmentanalysten, Portfoliomanagern, einzelnen und institutionellen Anlegern und Ihre Berater und jedermann mit einem Interesse an Rentenmärkten schätzen diesen Zugang zu den besten Informationen in professioneller Qualität. Für ein tieferes Verständnis der Fixed Income-Portfolio-Management-Praktiken, ist Fixed Income Analysis eine vollständige, wesentliche Ressource. Über die CFA Investment-Serie xxi TEIL I Fixed-Income-Grundlagen KAPITEL 1 Fixed-Income-Wertpapiere: Definition von Elementen 3 Lernergebnisse 3 1. Einleitung 3 2. Überblick über eine Fixed-Income-Sicherheit 4 2.1. Grundmerkmale eines Bond 5 2.2. Renditemaßnahmen 10 3. Rechtliche, behördliche und steuerliche Erwägungen 10 3.1. Bond Indenture 10 3.2. Rechtliche und behördliche Überlegungen 18 3.3. Steuerliche Aspekte 21 4. Struktur eines Bond8217s-Cashflows 23 4.1. Hauptrückzahlungsstrukturen 23 4.2. Couponzahlungsstrukturen 28 5. Anleihen mit Eventualverpflichtungen 34 5.1. Anleihen 34 5.2. Verbindlichkeiten 36 5.3. Wandelanleihen 37 KAPITEL 2 Fixed-Income-Märkte: Emission, Handel und Finanzierung 45 Lernergebnisse 45 1. Einleitung 45 2. Überblick über Globale Fixed-Income-Märkte 46 2.1. Einordnung von Rentenmärkten 46 2.2. Fixed-Income-Indizes 55 2.3. Anleger in festverzinsliche Wertpapiere 56 3. Primäre und sekundäre Anleihenmärkte 58 3.1. Primäre Anleihenmärkte 58 3.2. Sekundärmarktanleihen 63 4. Staatsanleihen 66 4.1. Merkmale von Staatsanleihen 66 4.2. Kreditqualität von Staatsanleihen 67 4.3. Arten von Staatsanleihen 67 5. Nichtstaatliche Regierung, Quasi-Regierung und supranationale Anleihen 69 5.1. Nicht-Staatsanleihen 69 5.2. Quasi-Staatsanleihen 70 5.3. Supranationale Anleihen 70 6. Unternehmensschulden 71 6.1. Bankdarlehen und syndizierte Darlehen 72 6.2. Geschäftspapiere 72 6.3. Unternehmensanleihen und Anleihen 75 7. Kurzfristige Finanzierungsmöglichkeiten für Banken 80 7.1. Einzelhandelseinlagen 80 7.2. Kurzfristige Großhandelsfonds 81 7.3. Rückkauf - und Reverse-Repo-Geschäfte 82 KAPITEL 3 Einführung in die Fixed-Income-Bewertung 91 Lernergebnisse 91 1. Einleitung 91 2. Anleihepreise und Zeitwert des Geldes 92 2.1. Anleihenpreise mit einem Marktabzinsungssatz 92 2.2. Rendite bis zur Endfälligkeit 96 2.3. Beziehungen zwischen dem Anleihepreis und den Anleihecharakteristiken 98 2.4. Preisanleihen mit Spotraten 102 3. Preise und Erträge: Konventionen für Quotes und Kalkulationen 105 3.1. Pauschalpreis, abgegrenzte Zinsen und der volle Preis 105 3.2. Matrixpreise 109 3.3. Ertragsmaßnahmen für festverzinsliche Anleihen 113 3.4. Ertragsmechanismen für variabel verzinsliche Schuldverschreibungen 119 3.5. Ertragsmechanismen für Geldmarktinstrumente 123 4. Die Fälligkeitsstruktur der Zinssätze 128 5. Renditeaufschläge 136 5.1. Renditeaufschläge über die Benchmarks 136 5.2. Renditeaufschläge über die Benchmark-Renditekurve 138 TEIL II Risikoanalyse KAPITEL 4 Verständnis von Renten und Renditen 153 Lernergebnisse 153 1. Einleitung 154 2. Quellen der Rendite 154 3. Zinsrisiko bei festverzinslichen Wertpapieren 162 3.1. Macaulay, Modified und ungefähre Dauer 162 3.2. Wirkungsdauer 170 3.3. Schlüsselratendauer 174 3.4. Eigenschaften der Bonddauer 174 3.5. Laufzeit eines Bond-Portfolios 180 3.6. Gelddauer einer Anleihe und der Preiswert eines Basis - punktes 183 3.7. Anleihekonvexität 185 4. Zinsrisiko und Anlagehorizont 195 4.1. Renditevolatilität 195 4.2. Investment Horizon, Macaulay-Duration und Zinsrisiko 197 5. Kredit - und Liquiditätsrisiko 201 KAPITEL 5 Grundlagen der Kreditanalyse 211 Lernergebnisse 211 1. Einleitung 211 2. Kreditrisiko 212 3. Kapitalstruktur, Rangrangierung und Erholungssätze 214 3.1 . Vermögensstruktur 214 3.2. Rangordnung 215 3.3. Erholungssätze 217 4. Ratings Agenturen, Kreditratings und ihre Rolle in den Schuldenmärkten 220 4.1. Kreditratings 221 4.2. Issuer vs. Issue Ratings 223 4.3. Risiken beim Verlassen auf Agenturbewertungen 224 5. Traditionelle Kreditanalyse: Unternehmensanleihen 229 5.1. Kreditanalyse vs. Eigenkapitalanalyse: Ähnlichkeiten und Unterschiede 230 5.2. 4. Kreditrisiken vs. Rendite: Renditen und Spreads 249 7. Besondere Erwägungen für eine hohe Rendite, souveräne und nichtstaatliche Kreditanalyse 258 7.1. Hohe Ausbeute 258 7.2. Staatsverschuldung 266 7.3. Nichtstaatliche Staatsverschuldung 270 KAPITEL 6 Kreditanalysemodelle 279 Lernergebnisse 279 1. Einleitung 279 2. Maßnahmen des Kreditrisikos 281 3. Traditionelle Kreditmodelle 283 4. Strukturmodelle 289 4.1. Die Option Analogie 290 4.2. Bewertung 291 4.3. Kreditrisikomaßnahmen 292 4.4. Schätzung 295 5. Reduced Form Models 297 5.1. Bewertung 299 5.2. Kreditrisikomanagement 300 5.3. Schätzung 303 5.4. Vergleich der Kreditrisikomodelle 307 6. Die Begriffsstruktur der Credit Spreads 308 6.1. Coupon Bond Bewertung 308 6.2. Die Begriffsstruktur der Credit Spreads 309 6.3. Zeitwert des erwarteten Verlustes 311 7. Asset-Backed Securities 315 TEIL III Asset-Backed Securities KAPITEL 7 Einführung in Asset-Backed Securities 323 Lernergebnisse 323 1. Einleitung 323 2. Vorteile der Verbriefung von Volkswirtschaften und Finanzmärkten 324 3. Die Verbriefungsprozess 326 3.1. Ein Beispiel für eine Verbriefungstransaktion 327 3.2. Parteien und ihre Rolle bei einer Verbriefungstransaktion 329 3.3. Anleihen 330 3.4. Schlüsselrolle des Sonderfahrzeugs 332 4. Wohnhypothekendarlehen 335 4.1. Laufzeit 335 4.2. Zinsberechnung 336 4.3. Abschreibungen 336 4.4. Vorauszahlungen und Vorauszahlungsstrafen 337 4.5. Rechte des Kreditgebers in einer Verfallserklärung 337 5. Residential Mortgage-Backed Securities 338 5.1. Hypotheken-Pass-Through-Wertpapiere 339 5.2. Pfandbesicherte Pfandrechte 343 5.3. Nicht-institutionelle Hypotheken-Backed Securities 349 6. Commercial Mortgage-Backed Securities 352 6.1. Kreditrisiko 352 6.2. Basis-CMBS-Struktur 352 7. Nicht-Hypotheken-Asset-Backed Securities 355 7.1. Selbstdarlehen Forderungsgesicherte Wertpapiere 356 7.2. Forderungen aus Sicherungsgeschäften mit Kreditkarten 358 8. Besicherte Schuldverschreibungen 359 8.1. Aufbau einer CDO-Transaktion 360 8.2. Abbildung einer CDO-Transaktion 360 TEIL IV Bewertung KAPITEL 8 Das arbitragefreie Bewertungsrahmen 371 Lernergebnisse 371 1. Einleitung 371 2. Die Bedeutung der Arbitrage-freien Bewertung 372 2.1. Das Gesetz von einem Preis 373 2.2. Arbitrage Gelegenheit 373 2.3. Implikationen der Arbitrage-Free-Bewertung für festverzinsliche Wertpapiere 374 3. Zinsbäume und Arbitrage-freie Bewertung 375 3.1. Der Binomialzinsbaum 377 3.2. Was ist Volatilität und wie wird es geschätzt 380 3.3. Bestimmen des Wertes einer Bindung an einem Knoten 381 3.4. Aufbau der Binomialzinsstruktur 384 3.5. Bewertung einer optionalen Anleihe mit dem Baum 389 3.6. Pfadweise Bewertung 391 4. Monte Carlo-Methode 393 KAPITEL 9 Bewertung und Analyse: Anleihen mit eingebetteten Optionen 401 Lernziele 401 1. Einleitung 402 2. Überblick über eingebettete Optionen 402 2.1. Einfaches Einbetten 403 2.2. Komplexe eingebettete Optionen 404 3. Bewertung und Analyse von Callable und Putable Bonds 407 3.1. Beziehungen zwischen den Werten einer Callable - oder Putable-Bond-, Straight-Bond - und Embedded-Option 407 3.2. Bewertung von Default-Free - und Option-Free-Anleihen: A Refresher 408 3.3. Bewertung von Default-Free Callable und Putable Bonds in Abwesenheit von Zinsvolatilität 409 3.4. Effekt aus der Zinsvolatilität auf den Wert der Callable and Putable Bonds 412 3.5. Bewertung von Default-Free Callable und Putable Bonds in Gegenwart von Zinsvolatilität 418 3.6. Bewertung von Risky Callable und Putable Bonds 426 4. Zinsrisiko von Anleihen mit eingebetteten Optionen 432 4.1. Dauer 432 4.2. Effektive Konvexität 440 5. Bewertung und Analyse von Capped und Floored Floating Rate Bonds 444 5.1. Bewertung eines Capped Floater 444 5.2. Bewertung eines Flooring Floater 447 6. Bewertung und Bewertung von Wandelanleihen 450 6.1. Festlegung der Merkmale einer Wandelanleihe 450 6.2. Analyse einer Wandelanleihe 453 6.3. Bewertung einer Wandelanleihe 456 6.4. Vergleich der Risk8211Return-Merkmale einer Wandelanleihe, der geraden Anleihe und der zugrunde liegenden Stammaktie 458 7. Bond Analytics 462 TEIL V Laufzeitstrukturanalyse KAPITEL 10 Laufzeitstruktur und Zinsdynamik 473 Lernergebnisse 473 1. Einleitung 474 2. Spot Preise und Forward Rates 474 2.1. Das Vorwärtskursmodell 476 2.2. Rendite der Fälligkeit in Relation zu Spotraten und erwarteten und realisierten Renditen auf Anleihen 484 2.3. Kurve und Kurve 487 2.4. Aktive Bond-Portfolioverwaltung 489 3. Die Swap-Ratenkurve 493 3.1. Die Swapsatzkurve 493 3.2. Warum Marktteilnehmer Swapraten bei der Bewertung von Anleihen verwenden 494 3.3. Wie nutzen Marktteilnehmer die Swapkurve in der Bewertung 495 3.4. Der Swap Spread 498 3.5. Spreads as a Price Quotation Konvention 500 4. Traditionelle Theorien der Laufzeitstruktur der Zinssätze 502 4.1. Lokale Erwartungen Theorie 502 4.2. Liquiditätspräferenztheorie 503 4.3. Segmented Markets Theorie 504 4.4. Bevorzugte Habitatstheorie 504 5. Moderne Strukturmodelle 507 5.1. Gleichgewichtstheorie 507 5.2. Arbitragefreie Modelle: Der Ho8211Lee Modell 512 6. Renditekurvenfaktormodelle 515 6.1. Eine Bond8217s-Exposure-to-Curve-Bewegung 515 6.2. Faktoren, die die Form der Ertragskurve beeinflussen 516 6.3. Die Laufzeitstruktur der Renditekurve Volatilitäten 520 6.4. Management der Ertragskurvenrisiken 521 TEIL VI Fixed-Income-Portfolio-Management KAPITEL 11 Fixed-Income-Portfoliomanagement8212Partition I 531 Lernergebnisse 531 1. Einleitung 532 2. Ein Rahmen für das Fixed-Income-Portfoliomanagement 532 3. Fondsmanager gegen einen Rentenmarktindex 534 3.1 . Klassifizierung von Strategien 535 3.2. Indexierung (Pure and Enhanced) 536 3.3. Aktive Strategien 553 3.4. MonitoringAnpassung der Portfolio - und Leistungsbewertung 554 4. Verwaltung der Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten 555 4.1. Widmungsstrategien 555 4.2. Cash Flow Matching Strategien 574 KAPITEL 12 Fixed-Income-Portfolio-Management8212Part II 585 Lernergebnisse 585 5. Andere Fixed-Income-Strategien 586 5.1. Kombinationsstrategien 586 5.2. Hebelwirkung 586 5.3. Derivate-Aktivierte Strategien 591 6. International Bond Investing 608 6.1. Aktiv und Passivmanagement 609 6.2. Währungsrisiko 611 6.3. Breakeven-Spread-Analyse 616 6.4. Emerging Markets-Schulden 617 7. Auswahl eines Fixed-Income-Managers 620 7.1. Historische Performance als Prädiktor für die zukünftige Leistungsfähigkeit 621 7.2. Entwicklungskriterien für die Selektion 621 7.3. Vergleich mit der Auswahl von Aktienmanagern 622 KAPITEL 13 Relative Wertmethoden für das Globale Credit Bond Portfolio Management 633 Lernergebnisse 633 1. Einleitung 633 2. Credit Relative-Value-Analyse 636 A. Relativer Wert 638 B. Klassische Relative-Value-Analyse 638 C. Relative-Value-Methoden 640 3. Total Return-Analyse 640 4. Primäre Marktanalyse 640 A. Die Auswirkungen der Marktdynamik 641 B. Die Auswirkungen der Produktstruktur 641 5. Liquidität und Handelsanalyse 642 6. Sekundärhandelsrationalisierungen 642 A. Beliebte Gründe für den Handel 643 B. Handelsbeschränkungen 645 7. Verbreitungsanalyse 647 A. Alternative Verbreitungsmaßnahmen 647 B. näherer Blick auf Swap Spreads 648 C. Verbreitungswerkzeuge 649 8. Strukturanalyse 650 B. Callables 652 C. Sinking Funds 652 9. Credit Curve Analyse 654 10. Asset AllocationSector Rotation 655 Über die Redakteure und Autoren 683 Über das CFA-Programm 691 BARBARA S. PETITT, PHD, CFA, ist Direktor, Curriculum Projects, EMEA, im Bildungsbereich des CFA Instituts . Sie hat einen Master in Management von EDHEC Business School sowie ein master39s in der Forschung und ein PhD in Finance von der Universität von Grenoble. Sie ist Mitglied des CFA Institute und der CFA Society of UK. JERALD E. PINTO, P H D, CFA, ist seit 2002 als Gastwissenschaftler, Vizepräsident und heute Direktor, Curriculum Projects, im CFA-Institut für CFA und CIPM tätig. Er hält einen MBA vom Baruch College und ein PhD in Finance von der Stern School und ist ein Mitglied der CFA Virginia. WENDY L. PIRIE, P. H., CFA, ist Direktor, Curriculum Projects, im Bildungsbereich des CFA Instituts. Sie hält einen Doktortitel in Buchhaltung und Finanzen von Queen39s University in Kingston, Ontario, und MBAs von den Universitäten von Toronto und Calgary. Sie ist Mitglied des CFA Institute, der New York Society of Security Analysts und der CFA Society of Chicago.
No comments:
Post a Comment